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그레이엄의 NCAV, 저 PBR 고 ROE, 그리고 저평가 종목 기준에 맞는지 확인하기 위해 팅크웨어와 아톤의 재무 지표를 살펴보겠습니다.

먼저 벤자민 그레이엄의 NCAV가 무엇인지 알아봅시다.

벤자민 그레이엄의 NCAV(Net Current Asset Value, 순유동자산 가치) 투자법은 주식 시장에서 저평가된 종목을 찾기 위해 고안된 방법입니다. 그레이엄은 이 방법을 통해 기업의 재무 상태를 분석하고, 기업의 현재 자산가치에 비해 주식이 저평가되어 있는지 확인합니다. NCAV는 다음과 같이 계산됩니다:

NCAV = 유동자산−총부채

여기서 유동자산(Current Assets)은 단기적으로 현금화할 수 있는 자산(예: 현금, 예금, 매출채권, 재고 등)을 의미하며, 총부채(Total Liabilities)는 기업이 부담해야 할 모든 부채를 포함합니다.

그레이엄의 NCAV 투자 기준은 다음과 같습니다:

1. 유동자산 - 총부채 > 시가총액: 기업의 유동자산에서 총부채를 뺀 금액이 현재 시가총액보다 큰 기업을 찾습니다. 이는 기업의 유동자산만으로도 현재의 주식 시가총액을 초과하는지 확인하는 것입니다.

그레이엄의 NCAV 투자법은 다음과 같은 장점을 가집니다:

• 안전마진: 기업의 자산가치 대비 주가가 매우 저평가되어 있을 때만 투자를 하므로, 손실 위험을 줄일 수 있습니다.
• 보수적 접근: 기업의 유동자산만을 고려하여 평가하기 때문에, 재무 구조가 건전하고 단기 부채 상환 능력이 높은 기업에 투자할 수 있습니다.

하지만 이 방법에는 몇 가지 한계도 있습니다:

• 현실적인 제한: NCAV 기준을 충족하는 기업을 찾기가 어렵고, 현대 주식 시장에서는 매우 드문 경우입니다.
• 성장 가능성 미반영: 이 방법은 주로 자산가치에 초점을 맞추기 때문에, 기업의 성장 가능성이나 미래 수익성은 반영하지 않습니다.

벤자민 그레이엄의 NCAV 투자법은 그레이엄의 가치투자 철학에 기반한 매우 보수적인 투자 접근법으로, 주로 대공황 시기의 투자 안전성을 보장하기 위한 방법으로 개발되었습니다. 오늘날에는 다소 극단적인 기준으로 여겨질 수 있지만, 여전히 일부 투자자들에게는 매우 유용한 투자 전략으로 사용되고 있습니다.

번외: 팅크웨어와 아톤이 NCAV 포함해서 아래 조건에 부합하는지 확인해 보겠습니다. 24년 3분기 연결 기준으로 계산했습니다.

팅크웨어 (084730)

아톤 (158430)

재무제표는 기업의 재정 상태와 경영 성과를 파악하는 데 중요한 역할을 합니다. 이를 통해 투자자는 기업의 재정 건전성과 성장 가능성을 평가할 수 있습니다.

이번 블로그에서는 주요 재무 지표들을 소개하고, 이를 해석하는 방법을 설명하겠습니다.

1. 시가총액 (Market Capitalization)

시가총액은 주식 가격과 총 발행 주식 수를 곱한 값으로, 기업의 시장 가치를 나타냅니다.

시가총액 (Market Cap) = 주식가격 x 총 발행주식 수

2. 주당순이익 (EPS)

주당순이익은 순이익을 총 발행 보통주식 수로 나눈 값으로, 한 주당 얼마나 많은 이익을 창출했는지를 보여줍니다.

EPS (Earning Per Share) = 순이익 (Net Income) / 총 발행 보통주식 수 (Shares Outstanding)

3. 주가수익비율 (PER)

주가수익비율은 주식 가격을 주당순이익으로 나눈 값으로, 주가가 이익에 비해 얼마나 고평가 또는 저평가되었는지를 나타냅니다.

PER = (주식가격 / EPS) = 시가총액 (Market Cap) / 순이익 (Net Income)

4. PEG 비율 (PEGR)

PEG 비율은 PER을 수익 성장률로 나눈 값으로, 주가가 성장에 비해 적절한지를 평가합니다.

피터 린치는 0.5 이하를 저평가, 1.5 이상을 고평가로 봤습니다.

PEGR = PER / 수익 성장률 

5. 주가순자산비율 (PBR)

PBR은 주가를 주당순자산으로 나눈 값으로, 기업의 자산 대비 주가 수준을 평가합니다.

청산 가치 판단에 사용됩니다.

PBR = 주가 (Price) / 주당순자산 (ASSET - LIABILITY)

6. 자기 자본이익률 (ROE)

ROE는 자기자본 대비 순이익의 비율로, 기업이 자본을 얼마나 효율적으로 사용하고 있는지를 보여줍니다.

ROE = 순이익 / 자기 자본

7. 순이익률 (Profit Margin)
순이익률은 매출 대비 순이익의 비율로, 매출에서 얼마나 많은 이익을 남겼는지를 나타냅니다.

순이익률 = 순이익 (Net Income) / 매출 (Revenue)

8. 유동비율 (Current Ratio)

유동비율은 유동자산을 유동부채로 나눈 값으로, 단기적인 채무 상환 능력을 평가합니다.

최소 1 이상이어야 합니다.

유동비율 = 유동자산 / 유동부채

9. 공매도 비율 (Short Ratio)

공매도 비율은 공매도 주식 수를 하루 평균 거래량으로 나눈 값으로, 주가 하락에 대한 기대가 큰지 평가합니다.

10% 이상이면 높다고 봅니다.

공매도 비율 = 공매도 주식수 / 1일 거래 주식수

10. 자산과 부채

재무제표는 자산이 자기 자본과 부채의 합으로 구성된다는 기본 원리를 보여줍니다.

자산 (ASSET) = 자본 (EQULITY) + 부채 (LIABILITY)

재무제표의 주요 구성 요소

1. 손익계산서 (Income Statement)

기업의 수익성과 비용을 평가합니다. 일정 기간 동안의 수익, 비용, 이익을 보여줍니다.

2. 대차대조표 (Balance Sheet)

기업의 자산, 부채, 자본 상태를 한눈에 파악할 수 있습니다.

3. 현금흐름표 (Cash Flow Statement)

회계 기간 동안의 현금 유입과 유출을 보여주어, 기업의 현금 흐름 상태를 평가합니다.

저평가주 발굴하기

그레이엄의 NCAV: (유동자산 - 총부채) > 시총

저 PBR, 고 ROE: (ROE / PBR) > 7

저평가 종목: ROE > PER

결론

재무제표를 통해 기업의 재정 상태와 경영 성과를 명확히 이해하는 것은 성공적인 투자와 경영의 기본입니다. 주요 재무 지표들을 바르게 이해하고 활용하여, 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있기를 바랍니다.